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從技術層面看,個人股票貸款已

來源:大律師網 法律知識 時間:2019-06-30 瀏覽:637
導讀: 【個人股票質押貸款】從技術層面看,個人股票貸款已沒什么障礙,主要等待的是政策松動 個人股票質押貸款已經被市場期待了許多,但至今依然是“養在深閨”。盡管商業銀行、券商、個人投資者呼聲不斷,但央行至今沒有松

【個人股票質押貸款】從技術層面看,個人股票貸款已沒什么障礙,主要等待的是政策松動

個人股票質押貸款已經被市場期待了許多,但至今依然是“養在深閨”。盡管商業銀行、券商、個人投資者呼聲不斷,但央行至今沒有松口。不久前,央行行長戴相龍稱正在研究個人股票質押貸款,并一再強調要支持資本市場發展。隨后180指數出臺,為包括個人股票質押貸款在內的金融創新創造了某種條件。于是人們對于個人股票質押貸款的期望再次提出。

技術層面已無大礙

個人股票質押貸款涉及的三方中,最心急的是券商。因為隨著競爭越來越激烈,券商想要留住客戶和資金,開展個人股票質押貸款是不錯的方式。事實上,即使政策不允許,券商地下融資的暗流也一直沒有完全停止過。券商一直是全面放開股票質押貸款的熱心倡導者。

此外,商業銀行的熱情絲毫也不比券商低多少。早在2000年年初,銀行針對證券公司的股票質押貸款就已經正式啟動。2000年5月,個人股票質押貸款曾力圖露出水面,但一筆正式的業務尚未發生即被央行喝止——原因很簡單,管理層對于銀行信貸資金入市一直憂心忡忡。但是,政策的嚴防死守并沒有阻止這項業務的開展,變相的個人股票質押貸款一直存在,個別小型金融機構一直在悄悄操作。

顯然,資金之水宜疏不宜堵。建設銀行總行有關人士認為,全面放開股票質押貸款是大勢所趨。因為中國的證券市場14000億元的流通市值是很大一塊資源。另一方面,對于銀行來說,大量資金找不到優質客戶,銀行當然愿意通過股票質押貸款的方式,為信貸資金找到出路。

從法律上說,《民法通則》和《擔保法》都明確規定,凡依法可以轉讓的股票,都可以作為質押擔保標的,用作貸款、償還債務等交易擔保。另外《證券法》和《商業銀行法》有關“銀行資金不得違規進入股市”也并不能作為限制股票質押貸款的依據,因為怎么算違規并無嚴格的界定。

從技術層面看,個人股票質押貸款也沒有什么障礙。據一家商業銀行具體操作股票質押貸款的有關人士介紹,在2000年開展證券公司的股票質押貸款這項業務時,銀行與證券登記公司之間的通道已經打開。根據《證券公司股票質押登記業務運作》,銀行已經在交易所開設了股票質押貸款特別席位,并在證券登記公司開設相應賬戶。如果開展個人業務,完全可以用現有通道。如果這項業務大規模開展,需要商業銀行整個系統全面建立這樣一套網絡。該人士認為,“這很容易解決。”

因此,不管是券商、銀行還是個人,都在等待政策的松動。

證券公司提前趟路

商業銀行之所以對于開展個人股票質押貸款充滿信心,還有一個主要的原因是,已經運作兩年的證券公司股票質押貸款情況良好。

有資料表明,截至2001年年底,券商通過股票質押貸款融資已超過180億元。

據建設銀行有關人士介紹,兩年來,該行對券商的股票質押貸款業務發展很快,幾乎是當年開展,當年盈利,并且其業務主體范圍在不斷擴大。如今,建行對于券商的這部分貸款規模大約有幾十億元,是商業銀行中規模較大的。由于證券公司的資產相對優良,再加上對這項業務的風險控制較好,至今沒有產生一筆不良貸款。即使在去年那種行情極端低迷的情況下,達到強制平倉線的也不多。

基于此,有資深證券界人士表示,恢復個人股票質押貸款完全有可能,至于能否在年內出臺就要看具體怎么操作了。

按照2002年2月14日頒布的《證券公司股票質押貸款管理辦法》,用于質押貸款的股票原則上應業績優良、流通股本規模適度、流動性較好。上一年度虧損的上市公司股票;前6個月內股票價格的波動幅度(最高價/最低價)超過200%的股票;可流通股股份過度集中的股票;證券交易所停牌或除牌的股票;證券交易所特別處理的股票都不能作為質押物。另外,股票質押率最高不能超過60%。其警戒線和強制平倉線分別為質押股票市值與貸款本金之比達到130%和120%。

建行的有關人士表示,對于個人的股票質押貸款完全可以參照以上的做法。但是,相對于證券公司來說,個人股票質押貸款開展的最大難題是股票質押登記制度。因為在個人股票質押貸款中,簽署的是銀行、證券公司營業部、個人的三方協議。按照一般的質押規定,質押物必須進行登記,且必須進入凍結狀態。但是,目前中央登記結算中心還不能提供此項服務。如果券商不履行協議,銀行的權益將很難保證。可以說,銀行開展這項業務的風險很大程度與券商有關。而且,由于券商營業部一般不具有法人地位,銀行與券商、個人簽署的協議很難得到法律保證。當然,銀行也可以有防范措施,比如和證券公司總部再簽署相應的補充協議。但是,這終究不是長遠之計,要想個人股票質押貸款規范發展,首先要完善的是股票質押登記制度。

據該人士介紹,個人股票質押貸款具體操作有兩種方式。一是單設一個質押貸款的保證金賬戶,由銀行監控,而證券公司營業部監控股票賬戶;二是參照證券公司質押貸款的方式,銀行對股票和資金同時監控,被質押的股票只能在銀行的特別席位上交易。商業銀行更傾向于采取第二種方式。

當然,商業銀行還可以有自己的風險控制機制,比如對于客戶信用的評價體系,比如對質押股票的選擇。據稱,在新的個人股票質押貸款辦法中,入選180指數的股票,可以獲得高達80%的質押率。對此,建行的人士表示,銀行對于股票有一套自己的評價體系,其選擇的標準是越穩定越好。180指數當然是一個重要的參考,但對于180指數里的股票還是會區別對待的。

管理層擔心什么

按照商業銀行的說法,即使在目前個人信用評價體系沒有完全建立的情況下,開展個人股票質押貸款的風險也是可控的。那管理層還擔心什么呢

據中國人民大學金融與證券研究中心應展宇博士分析,從微觀上講,商業銀行控制風險完全沒有問題,管理層現在擔心的是宏觀上的風險。如果股票質押貸款放開,勢必有大量的銀行資金進入股市,這種單邊資金行為會推動股價不斷上揚,久而久之可能出現“泡沫”。深入思考,可以發現這種沖擊的要害在于資本市場介入了銀行的信用創造機制,因為經濟主體如果純粹以個體身份進入市場,風險主要由其自身承擔,不會殃及其他主體,而一旦其中蘊涵了信用創造的因素,借助于銀行可以使得這種系統性風險得以倍數擴張,而主體承擔的風險僅僅以自身資金為限,超出限額的風險必然由社會(主要是銀行)來承擔,如果銀行承擔不了,最終不得不由央行出面,一旦如此,央行的貨幣政策最終將陷于被動。

商業銀行有關人士也表示,貸款經營是一個復雜的問題,理論上說,個人股票質押貸款的風險可以控制,但具體操作起來肯定也有一些問題。因此,央行的擔心還是有必要的。另外,資本市場風險較大,是否需要用這個政策刺激股市,管理層可能還在考慮。

但是,更多的專家和業內人士認為,在券商股票質押貸款已經全面展開和個人股票融資暗流涌動的情況下,央行也不能因為風險存在而因噎廢食。北京師范大學金融研究中心的鐘偉教授認為,銀行業混業經營是大勢所趨,特別是加入WTO以后,外資銀行將涉足囊括儲蓄、證券、債券、基金和保險這五塊業務組合起來的個人理財業務,如果內資銀行不積極穩妥創新甚至放棄這一塊極有潛力的“蛋糕”,相當可惜。建行有關人士也表示,市場出現極端的例子的情況畢竟非常少,而普遍來說,對個人股票質押貸款的需求卻越來越大,因此全面放開這項業務已是青山遮不住。



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